如何減少中國過剩產能？

2024-08-14

中國河北省唐山市鋼鐵廠的一名工人。中國各行各業都在努力應對巨額債務和產能過剩，這是信貸擴張的後遺症，信貸擴張曾推動了中國經濟數十年的驚人增長。照片：法新社

最近幾個月，中國產能過剩一直是全球經濟學家和政策制定者討論的主要話題，也是爭議的根源。這些擔憂並非完全沒有道理，但它們過於誇張，而且是可以解決的。

過去40年，中國從以物資短缺為特徵的計劃經濟，轉為在總需求不足和經濟過熱之間搖擺的市場經濟。每當產能過剩時，政府往往試圖消除過剩的產能，例如2003年針對鋼鐵業產能過剩的措施導致許多鋼廠關閉。

2008 年全球金融危機爆發後，中國的對外出口大幅下降，導致經濟增長大幅放緩。2009 年第一季度，中國 GDP 增長6.1%，為十多年來的最低水平。為了應對此次衝擊，中國政府推出了 4 萬億元人民幣（5600 億美元）刺激計劃。在大量投資的推動下，固定資產投資2009年同比增長30.1%，2010 年增長23.8%。中國經濟強勁反彈，2010 年實現了10.6% 的增長。

雖然總需求迅速增長，但總供給卻未能跟上，因為新的投資提高生產能力需要時間（滯後時間取決於投資類型。）這種不匹配導致通貨膨脹上升，2010 年消費者價格指數（CPI）上漲了3% 。

2011 年 3 月，CPI 漲幅達到5.4% 的峰值時，中國政府宣布當年的首要政策重點是抑制通貨膨脹。政府確實抑制了通貨膨脹，2009 年到 2011 年，中國的預算赤字占 GDP 比例從2.8%下降到 1.1%，新增信貸從 9.6 萬億元下降到 7.5 萬億元。

但是，過去投資創造的生產能力即使沒有投入使用，也已經形成。因此，隨着財政和貨幣緊縮政策導致總需求減少，新的供需矛盾出現。許多行業產能過剩加劇，包括鋼鐵、汽車、水泥、電解鋁、農藥、光伏和玻璃。

此時，CPI 增長已跌破3%，生產者價格指數也處於負值區域。這種情況下，應對產能過剩的典型措施，應該是恢復財政和貨幣擴張，從而刺激經濟。然而，中國政府決定繼續執行緊縮政策。結果，2012 年 GDP 增長跌至7.7%，此後持續下降。

事後看來，即使政府在 2011 年沒有採取財政和貨幣緊縮政策，通脹壓力也完全有可能在之後有所緩解，因為新產能在逐漸形成。如果決策者在 2012 年採取適度的財政和貨幣擴張政策，同時鼓勵市場在消除行業過剩產能方面發揮決定性作用，中國很可能在隨後幾年實現更高的 GDP 增長速度。

我們無法改變過去，但可以吸取教訓，創造更美好的未來。對中國而言，這意味着今天應該實施更具擴張性的財政和貨幣政策，這將有助於減少宏觀經濟層面的“產能過剩”（相當於“有效需求不足”），同時為消除行業層面的產能過剩創造更多空間。在這一過程中，中國政府應該讓市場發揮決定性作用。

所有這些措施都將極大地改善中國的貿易平衡。儘管各國沒有理由以“國家安全”的名義推行貿易保護主義政策（雖然美國一直在這麼做），但中國必須遵守世貿組織的規則。

在這方面，本月初舉行的中國共產黨二十屆三中全會令人鼓舞。會議公報指出，中國計劃“提高本國經濟開放能力”，培育“外貿新動能”，並通過擴大與其他國家的合作，建立“新體制”以促進開放的全球經濟。只要各方致力於互利互惠、相互尊重的合作，任何貿易爭端都是可以解決的。

全文翻譯自報業辛迪加（Project Syndicate），原文標題“How to Reduce Chinese Overcapacity”（2024）。