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中國對中美經貿衝突的反制措施

2019-01-13
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中國近期購買美國大豆顯示出其鞏固在布宜諾斯艾利斯達成的停戰協議的意願,但這種停戰很可能不會持續太久。過去一年見證了美國對中國持續的經濟攻勢:快速升級貿易關稅、針對外國投資的新立法,以及更少為人注意的在重談北美自由貿易協定和在未來美國貿易協議中加入針對中國的條款。簡言之,白宮旨在削減中國的貿易順差,糾正中國的市場扭曲,限制其技術和經濟優勢。向美國盟友施壓禁止華為參與新的5G網絡,以及美國要求逮捕華為首席財務官,則是美國協同行為的又一證據。在華盛頓,中國如今被視為戰略對手,因此小規模的讓步不太可能令好鬥的特朗普政府滿意。

北京正準備應對關稅的負面溢出效應,但這種效應還疊加了中國經濟已存在的問題。近年來,由於資本投資回報率降低、勞動力成本升高以及人口老齡化,中國經濟從2000年代早期的高增長減速換擋。更少的勞動力將支撐老齡化社會更高的福利開支,這與其他東亞發達經濟體的經歷並無二致,尤其是日本。鑒於這些原因,經濟預測顯示2019年中國經濟產出增速約為6.3%,這頗為意外,也略低於中共設定的6.5%目標。畢竟,與大眾觀念相反,對美國出口只佔中國GDP的4%,且總出口占經濟的比重不到20%,而內需才是增長的主要引擎。

主要經濟指標都顯示中國消費者情緒悲觀,尤其是汽車和房地產銷售。因此,北京正推進財政和貨幣刺激措施來刺激萎靡的國內需求。去年10月,政府啟動一項全新的所得稅系統,提高個人所得稅起征點,並為撫養孩子的家庭提供抵扣。中國還小心翼翼地放鬆了貨幣政策。人民幣貶值可以被錯誤指控中國為匯率操縱國的特朗普政府所利用。因此,中國人民銀行尚未調整其基準利率,而是將商業銀行準備金率降低了1個百分點。這令中國銀行業得以向市場注入1090億美元流動性,這將有利於商業和個人,使他們更容易借錢消費或投資。同時,中國當局會非常小心地避免政府刺激措施惡化其主要經濟問題,包括產能過剩、影子銀行、負債過高以及過度重視低效國企。

無論如何,中國都將加倍下注被視為具有戰略價值的新產業,例如人工智能、電動汽車、大數據和物聯網。鑒於可以指數級提高計算能力的聯網機器將提升勞動生產率,所謂的“第四次工業革命”將帶來經濟福音。北京將推進其“中國製造2025”產業政策,同時儘力淡化該文件對外國聽眾的重要性。中國可以利用其巨大的消費市場為本國巨頭隔絕外國競爭,並為其提供必要的規模經濟以便和西方科技巨頭展開競爭。這種邏輯的一個典型例子就是中國版亞馬遜——阿里巴巴。

無論中國還是美國都不想要長期貿易戰,但兩國政府的算計是典型的懦夫博弈:華盛頓不會後退,因為其察覺到中國的弱點,即經濟表現對政權穩固至關重要。直到最近,中國領導人認為可以聯合歐盟、日本等美國傳統盟友來遏制特朗普的保護主義。此外,受中國關稅打擊的特朗普選民會在去年11月的中期選舉和2020年的總統大選中削弱其政治前景。不過,參議院依然是共和黨占多數,並且美國總統也證明他可以無需國會批准單方面行事。特朗普不分敵我的霸凌策略甚至離間了歐盟,令其同中國等其他國家一起針對特朗普的鋼鋁關稅在WTO提起申訴。不過,特朗普正在掏空WTO。很多人未注意到,日本並沒有加入譴責鋼鋁關稅的隊伍,這意味着特朗普對日本擁有有效影響力,這種影響力主要來自安全領域(提防中國),同時也意味着近期日中示好缺乏深度。出於這些原因,中國正在小幅調整以適應特朗普。

出於上述原因,趨勢並不樂觀。貿易摩擦可能滑向非常有害的貿易戰。由於經濟減速,中國針對特朗普攻勢的國內應對措施可能需要升級。不過,習近平和特朗普的關係據報道仍然友好,兩位領導人為了可能的和解一直為對方保留面子。在雙方談判之際,有些方法可以緩解緊張局勢。正如歐洲和日本所見證的,中國遊客近年來大幅增加。絕非偶然的是,2018年第一季度中國的經常賬戶出現逆差,這主要是由於服務貿易逆差擴大,它靠的是中國向全球“出口”遊客。因此,一些小幅象徵性措施,如人員和學生交流或放開旅遊簽證,可能會給美國經濟帶來福音,因為旅遊部門有積極的外溢效應。可以確定的是,中國經濟很可能比白宮預計的更加富有韌性。讓我們準備好迎接寒冬,但也靜待其後的春天。