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2月底美伊開戰後，美國國內汽柴油價格一直居高不下，成為影響中期選舉的焦點話題，給共和黨製造很大壓力。特朗普政府為此採取了不少措施，但效果不彰。美國是世界最大產油國，與中國並列為世界最大煉油國，但其汽油價格不僅明顯高於許多主要產油國，也高於很多消費國，衝突爆發後漲幅甚至超過部分歐盟國家。這些不是單憑國際油價走高所能解釋的，背後還有更多複雜因素。
其一，是高油價沒有帶來高產出增長。按照一般理解，油價暴漲將刺激生產，帶來更高產量。但從3月以來的情況看，美國國內石油產出並沒有大幅增加。美國能源信息署10月份預估，美國2026全年石油日產量約為1387萬桶，比2025年增加約20萬桶，漲幅約1.5%，與2026年國際油價超60%的漲幅完全不相稱。10月23日這一周，根據模型推算的美國國內石油產量創下歷史新高，達到1399萬桶/日，這主要是墨西哥灣颶風后復產所致。近幾年美國石油生產數據表明，2026年產量走勢只是去年以來趨勢的延續。雖然特朗普施壓油企增加本土產量，但大油企在投資增產上依舊非常謹慎。
在增量擴產問題上，石油投資者有自己的邏輯，並不完全受油價和政策影響。2020年“負油價”事件讓石油投資者備受傷害，石油行業“資本紀律”約束更加嚴格，不會因為油價上漲就大舉投資擴產。當前美伊衝突極具不確定性，“一條貼文就可能導致油價下跌20美元”。很多石油企業認為，與其將油價上漲帶來的“意外之財”用於擴產，還不如拿來還債和分紅。而即便是擴大鑽探，也需要9到12個月左右的投產周期，還需要面對不斷上漲的鋼材、配件和用人成本。
此外，始自2010年前後的頁岩油繁榮周期面臨消退，美國國內的石油產量快要見頂。據美國能源信息署估算，1400萬到1430萬桶可能是美國未來一個時期石油生產的峰值，之後可能會逐漸回落，這也給增產製造了天花板。
其二，是出口禁令或油價限令未必能壓低油價。有不少人提出，既然美國國內原油和成品油產量如此之高，那麼禁止出口就可以壓低國內售價。今年9月，白宮表示考慮實施柴油出口禁令，立刻招致能源界強烈反對，禁令最終未能推出。美國國內每天大約生產980萬桶汽油，國內消費約900萬桶；柴油等餾分油日產530萬桶，國內消費約370萬桶，剩餘的160萬桶可能需要通過儲存和出口來消化。石油煉化是結構性的，汽油、餾分油、煤油、丙烷等按比例產出，如果煉化廠的柴油庫存因為出口禁令溢出，就必須壓減整個產出，這將導致汽油供應緊張，反而可能再次拉高油價。
實際上，美國國內成品油價格並不完全由國內供需決定，而是與國際市場供給狀況掛鉤。當前國際市場面對的不僅是“原油危機”，更是一場罕見的“成品油危機”。海灣戰事衝擊約佔全球10%的煉化產能，疊加烏克蘭襲擊俄羅斯煉化廠造成的大量產能損失，導致國際市場上成品油供給嚴重不足。如果美國煉油商基於美國國內消費情況定價，或美國政府指定成品油限價，投放到市場的成品油很可能被貿易商轉手賣到國際市場，導致美國國內供給不足。美伊開戰以來，美國國內煉廠已經開足馬力生產，5-9月份開工率達1998年以來夏季最高水平，但依然無法彌補國際產能缺口，當然也就無法降低國內價格。
其三，是增加供給短期內也難以彌補供應缺口。壓力之下，除了向市場投放戰略儲備，特朗普政府還採取了不少旨在增加原油生產和成品油供給的措施。美國環保署近日宣布，計劃大幅撤銷2024年針對石油和天然氣生產的嚴厲排放標準，允許油井使用火炬燃燒的方式處理過剩天然氣，放寬對油井的有害物質排放檢測標準。若能順利實施，美國國內數以萬計的“邊際老井”（即人們印象中的老式磕頭機）將得以繼續生產，而不用付錢請人檢測排放。據官方估算，此舉將減少450億美元合規支出，向全球市場額外釋放2.1億桶原油。問題是，該計劃的公共意見徵詢要持續到12月16日，正式立法可能要到2027年，在此之前石油企業仍需按既定環保標準生產，利潤低的老油井仍需“封井”。
10月初，特朗普還宣稱與普京達成協定，將分批從俄羅斯購買柴油，第一批為30萬噸，第二批可能為50萬噸，此後俄羅斯還可能供應100萬噸。據Kpler估計，目前全球柴油日供應缺口約為13.4萬噸，俄羅斯承諾的首批柴油僅能彌補全球兩天的缺口，不足美國一天的消費量。另有消息說，這些柴油可能不是靠俄羅斯增加產量，而是從其他買家手中轉運至美國，實際並未增加全球供應量。因此，行業專家普遍認為這一舉措無法有效降低油價，外交和政治意義大於實際。
當前，業內對油價走勢仍不樂觀。普遍的看法是即便衝突結束，回補庫存的需求也會在一段時期內繼續支撐油價。總的來看，無論是從開採、煉化，還是從定價、消費和貿易上看，特朗普政府降低油價都面臨多方掣肘。對特朗普來說，高油價越來越成為一個困局，不是短期能夠繞開的。要真正降低油價，只能通過外交手段結束衝突，恢復正常生產和貿易，而這需要美國普通消費者繼續等待。
